外资企业如何投资境内公司？

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摘要： 核心概念与主要投资方式外资投资境内公司,主要分为两种情况：设立新公司（绿地投资 Greenfield Investment）：即外方投资者在中国境内直接设立一家全新的外商投资企业，...

核心概念与主要投资方式

外资投资境内公司,主要分为两种情况：

（图片来源网络，侵删）

设立新公司（绿地投资 Greenfield Investment）：即外方投资者在中国境内直接设立一家全新的外商投资企业。
投资/并购现有公司（并购 Mergers & Acquisitions）：即外方投资者购买境内现有公司的股权或资产,从而成为其股东或业务主体。

对于您提问的“投资境内公司”，我们重点解读第二种情况（并购）。

主要投资/并购方式

股权并购
- 定义：外国投资者购买境内公司股东的股权，或认购境内公司增发的资本,从而成为该公司的股东。
- 优点：
  - 承继性：直接获得目标公司的“壳”，包括其已有的资质、许可、品牌、客户关系等。
  - 操作相对简单：主要是股东之间的交易,不涉及公司资产的转移。
- 缺点：
  - 风险共担：需要承继目标公司原有的所有法律风险、债务、或有负债等（如未决诉讼、税务问题、产品质量问题等）。
  - 文化整合：需要与原有管理团队和员工进行磨合。
资产并购
- 定义：外国投资者购买境内公司的主要资产（如生产线、知识产权、土地使用权、关键客户合同等）,并以这些资产为基础在境内设立一家新的外商投资企业。
- 优点：
  - 风险隔离：只购买想要的优质资产,可以规避目标公司的历史债务和法律风险。
  - 灵活性高：可以挑选性地购买核心资产,剥离不想要的非核心业务。
- 缺点：
  - 成本较高：可能涉及资产评估、契税、增值税等较高税费。
  - 手续复杂：需要逐一办理资产（如不动产、知识产权）的过户手续。
  - 资质承继问题：某些行业资质（如生产许可证）与公司主体绑定,资产并购后不一定能直接承继。

基本流程（以股权并购为例）

整个过程可以分为以下几个关键步骤：

（图片来源网络，侵删）

第一步：前期准备与尽职调查

这是整个投资过程中最关键的一步,直接决定投资成败。

初步接洽与意向书签署：双方达成初步合作意向，签署《投资意向书》或《谅解备忘录》，明确核心商业条款，如估值、投资金额、股权比例等。
全面尽职调查：
- 法律尽职调查：审查目标公司的设立、历史沿革、股权结构、公司章程、重大合同、知识产权、诉讼仲裁、合规性（环保、税务、劳动用工）等。
- 财务尽职调查：审计财务报表，分析资产、负债、收入、利润的真实性,评估潜在的财务风险。
- 业务尽职调查：分析市场地位、核心竞争、技术优势、供应链、客户关系、管理团队等。
- 税务尽职调查：检查税务历史、纳税申报情况、是否存在税务风险和税务优惠的适用性。
- 环境尽职调查：对于特定行业（如化工、制造）,需评估其环保合规情况。

第二步：交易结构设计与谈判

在尽职调查的基础上,双方正式谈判并确定最终交易结构。

确定最终估值和交易价格。
设计交易文件：这是法律的核心，通常包括：
- 《股权转让协议》 或 《增资协议》：核心法律文件，规定双方的权利义务、交割条件、陈述与保证、违约责任等。
- 《股东协议》：约定新股东（尤其是外方）与原股东之间关于公司治理、决策机制、股权转让限制、退出机制等。
- 《公司章程》：修订或重新制定,明确公司的组织架构和运营规则。

第三步：审批/备案与外商投资企业设立

这是将商业交易转化为法律合规的核心步骤。

适用法律：主要依据《中华人民共和国外商投资法》及其实施条例。
核心制度：外商投资信息报告制度，自2025年1月1日起，中国取消了外商投资审批制，改为备案制（特定负面清单内领域除外）。
- 负面清单管理模式：
  - 禁止类：不允许外资进入。
  - 限制类：需要满足特定条件，并经过审批。
  - 允许类：直接进行备案。
- 操作流程：
  1. 签订股权转让协议/增资协议。
  2. 通过“全国外商投资企业综合管理系统”在线提交备案信息。
  3. 系统生成《外商投资企业备案回执》,标志着交易在法律上的生效。
  4. 如果涉及负面清单内限制类领域，则需向地方商务主管部门提交申请材料，获得《企业境外投资证书》或类似的批准文件。

第四步：工商变更登记

拿到备案回执或批准文件后,需到市场监督管理部门办理工商变更登记。

（图片来源网络，侵删）

提交材料：备案回执、股权转让协议、新的公司章程、股东决议等。
结果：领取新的《营业执照》，公司股东、注册资本等信息完成变更。

第五步：后续事项

外汇登记：到国家外汇管理局及其分支机构办理外商投资外汇登记，用于后续的资金汇入、利润汇出等。
税务变更：到税务机关办理税务登记信息变更。
其他资质变更：如果目标公司有特定行业资质（如高新技术企业、进出口权等）,需相应办理资质变更手续。
资产过户（如为资产并购）：完成不动产、知识产权等资产的权属变更。

所需主要文件清单（参考）

投资方文件：
- 外国投资者身份证明文件（如公司注册证书、董事会决议等）,需经公证和认证。
- 外国投资者资信证明（银行出具的）。
- 授权委托书及受托人身份证明。
目标公司文件：
- 目标公司的营业执照、公司章程、股东名册。
- 目标公司股东会/董事会关于股权转让或增资的决议。
- 目标公司的财务报表、审计报告。
- 资产清单、知识产权证明、重大合同等。
交易文件：
- 《投资意向书》或《谅解备忘录》。
- 《股权转让协议》或《增资协议》。
- 修订后的《公司章程》。
- 《外商投资企业备案申请表》。

关键注意事项与风险

法律合规风险：
- 国家安全审查：如果投资涉及军工、能源、粮食、文化、金融等关键领域，或达到一定金额（如并购方为非投资者，交易额超过15亿元人民币），可能触发国家安全审查,流程复杂且不确定性高。
- 反垄断审查：如果达到一定市场份额或交易规模,需向国家市场监督管理总局申报反垄断审查。
- 行业准入：务必确认目标公司所在行业是否在《外商投资准入负面清单》内,以及需要满足哪些准入条件。
财务风险：
- 或有负债：目标公司可能存在未披露的债务、担保、诉讼等，会对投资造成巨大损失,尽职调查是规避此风险的关键。
- 资产估值风险：估值过高或过低都会影响交易公平性。
税务风险：
- 税务成本：股权转让可能涉及所得税（企业所得税或个人所得税）、印花税等。
- 税务合规：目标公司历史税务问题（如偷税漏税）可能在未来被追溯。
- 税收优惠：了解目标公司是否享受某些税收优惠政策,以及投资后是否能继续享受。
劳工风险：

劳动合同、社保缴纳、员工安置等问题需要妥善处理,避免引发劳动纠纷。
知识产权风险：

核心知识产权的权属、有效性、是否存在纠纷,是科技型公司投资的重中之重。