投资与管理股份占比如何确定？

摘要： 这是一个非常好的问题，但也是一个没有标准答案的问题，投资和管理在股份占比中的权重，完全取决于公司的具体情况、发展阶段、创始人意愿以及投资方的谈判能力，投资和管理是两种不同但都至关重...

这是一个非常好的问题，但也是一个没有标准答案的问题，投资和管理在股份占比中的权重，完全取决于公司的具体情况、发展阶段、创始人意愿以及投资方的谈判能力。

投资和管理是两种不同但都至关重要的价值贡献,它们在股权分配上常常是此消彼长的关系。

我们可以从以下几个核心角度来理解这个问题：

核心逻辑：谁创造了价值，谁就该获得股份

股权的本质是对公司未来价值索取权的分配，决定股份比例的核心是：谁为公司的成功贡献了关键价值，以及这种价值在特定阶段的重要性如何。

• 投资（钱）：提供了公司启动和发展所必需的“燃料”——资金，没有资金,再好的想法和管理也无法落地。
• 管理（人）：提供了将资金转化为价值的“引擎”——战略、执行、技术和团队，没有好的管理，资金可能会被浪费,公司也无法实现增长。

不同阶段下的股份分配逻辑

公司的发展阶段不同，对“钱”和“人”的需求紧迫性也不同,因此股份分配的侧重点也会变化。

种子期 / 天使轮

• 最稀缺的资源： 好的想法和核心创始人团队，这个阶段,公司可能只有一个PPT或一个原型。
• 投资方角色： 通常是天使投资人或朋友家人，他们投资看中的是创始人的个人能力和潜力。
• 股份分配特点：
  • 创始人团队占大头（通常在60%-90%）。
  • 天使投资人因为承担了极高的早期风险，可能会要求15%-30%的股份,但具体数额波动很大。
  • 管理（创始人）的价值远大于投资（钱）的价值，因为钱可能来自多个渠道,但一个靠谱的创始团队只有一个。

早期轮 / A轮

• 最稀缺的资源： 可验证的产品/市场初步验证 和 能够将公司做大的核心团队，公司需要资金来快速迭代产品、获取首批用户。
• 投资方角色： 风险投资机构，他们不仅提供资金，还提供资源、行业经验和后续融资的背书。
• 股份分配特点：
  • 创始人团队股份会被稀释，但仍占主导地位（从80%稀释到50%-60%）。
  • 本轮投资机构会获得10%-25%的股份。
  • 这个阶段，投资和管理开始变得同等重要，VC既要看好你的团队（管理），也要看好你的市场前景（投资回报）。

成长期 / B轮及以后

• 最稀缺的资源： 规模化扩张的能力、市场份额和成熟的商业模式，公司需要大量资金来抢占市场、建立壁垒。
• 投资方角色： 更成熟的风险投资机构或私募股权，他们投的是已经验证过的“增长故事”。
• 股份分配特点：
  • 创始人团队的股份会继续被稀释（可能降至30%-50%）。
  • 早期投资人的股份也会被稀释。
  • 新的投资人会获得10%-20%的股份。
  • 这个阶段，“钱”（投资）的权重可能暂时超过“人”（管理），因为公司已经证明了自己，资金成为驱动增长的关键杠杆，创始团队需要向投资人证明他们有能力管好这笔钱,实现预期的增长。

成熟期 / Pre-IPO

• 最稀缺的资源： 稳定的盈利能力、合规的治理结构和专业的管理人才（如CFO、CHO）。
• 投资方角色： 私募股权、战略投资者、Pre-IPO基金。
• 股份分配特点：
  • 创始人团队股份可能已经降至30%以下。
  • 公司可能会引入股权激励池，用来吸引和留住顶尖的职业经理人（这部分股份来自总股本，稀释所有现有股东）。
  • 这个阶段，专业的“管理”（职业经理人）变得至关重要,以确保公司平稳过渡到上市公司阶段。

如何量化“管理”的价值？

既然管理如此重要，如何给它定价呢？通常有以下几种方式：

1. 创始人/核心团队初始持股： 这是最常见的方式，在没有任何外部投资时，创始人团队通过“人力出资”获得公司100%的股份,这本身就是对他们管理价值的一种定价。

2. 期权/股权激励池： 这是公司发展到一定阶段后，为吸引和激励核心员工（包括管理团队）而设立的，公司可以拿出10%-20%的总股本作为期权池，授予给CEO、CTO、销售总监等关键岗位,这相当于用未来的股份来购买他们当下的管理服务。

3. 在融资谈判中体现：

   
   （图片来源网络，侵删）
   • 团队背景： 一个拥有成功创业经验的明星团队，在谈判时更有底气，可以获得更高的初始估值，从而用更少的股份换取同样的投资金额，这直接体现了“管理”的价值。
   • 对赌协议： 在某些情况下，投资方可能会要求签订对赌协议，如果公司没有达到约定的业绩目标（如收入、利润），创始人需要用自己的股份进行补偿,这反向说明了管理团队需要对公司业绩负责。

总结与表格

最终结论：

投资和管理在股份中的占比不是一个固定的公式，而是一个动态的、基于价值交换的商业谈判结果。

• 对于创始人来说，要尽早明确自己和团队的价值,在融资时争取合理的估值。
• 对于投资人来说，他们投资的不仅是钱,更是对管理团队的信任。
• 一个健康的公司，需要在资本（投资）和人力（管理）之间找到最佳的平衡点,两者共同驱动公司走向成功。