投资人投资股份如何计算？

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摘要： 核心概念：估值在计算股份之前，首先要理解估值，估值决定了你的公司“值多少钱”,从而决定了投资人用一笔钱能换走多少股份，估值分为两种,这在交易中至关重要：投前估值定义：投资人在投资前...

核心概念：估值

在计算股份之前，首先要理解估值，估值决定了你的公司“值多少钱”,从而决定了投资人用一笔钱能换走多少股份。

（图片来源网络，侵删）

估值分为两种,这在交易中至关重要：

投前估值
- 定义：投资人在投资前,对整个公司的估值。
- 意义：这是创业者对公司当前价值的判断，创始人认为公司现在值1000万,那么投前估值就是1000万。
投后估值
- 定义：投资人在投资后,对整个公司的估值。
- 计算公式：投后估值 = 投前估值 + 本次融资金额
- 意义：这反映了投资完成后，公司的总价值,它包含了投资人的钱。

核心关系： 投后估值决定了投资人能获得多少股份。

（图片来源网络，侵删）

计算投资人股份，最常用的是两种方法，它们最终结果是一样的,只是思考角度不同。

这个方法直接从投资完成后的公司总价值出发。

计算公式： 投资人获得的股份比例 = (本次融资金额 / 投后估值) × 100%

举例说明： 一家公司正在进行A轮融资。

（图片来源网络，侵删）

这意味着，投资人投入500万，将拥有公司33.33%的股份。

这个方法从公司当前的价值出发，计算投资人购买了多少“所有权”。

计算公式： 投资人获得的股份比例 = (本次融资金额 / (投前估值 + 本次融资金额)) × 100% （你会发现，这个公式和方法一的完全一样,只是表述不同）

或者，可以这样理解： 投资人获得的股份数量 = 本次融资金额 / 每股价格

而每股价格是由投前估值和总股本决定的： 每股价格 = 投前估值 / 融资前的总股本

举例说明（用同样的数据）：

结果和方法一完全一致。

在专业投资中，投资人获得的股份比例通常是基于“完全稀释基础”来计算的。

什么是完全稀释？ 它指的是在计算投资人股份时，不仅考虑当前已发行的股份，还要加上所有已存在的、但尚未行使的期权、限制性股票单位等。
为什么重要？ 为了保护投资人，如果公司未来给员工发期权，会稀释所有股东的股份，在投资人投资时，就把这部分未来的稀释“预留”出来,确保自己投的钱买到的股份比例不会被过度稀释。
如何计算？ 投资人会要求一个基于“完全稀释投前估值”的价格,这个估值已经包含了所有未行权的员工期权的价值。
- 完全稀释投前估值 = 基础投前估值 + 员工期权池的价值
- 在融资时，公司通常会同时扩大期权池（从10%扩大到15%）,这部分新增加的期权价值也会被计入完全稀释估值中。

简单来说：投资人会用一个更高的估值（完全稀释估值）来计算自己要买的股份，以确保公司未来给员工发期权后,自己的持股比例不会低于约定值。

假设一家初创公司“未来科技”正在进行种子轮融资：

第一步：确定投前估值 创始人团队和投资人经过多轮谈判，一致同意公司的投前估值为 500万人民币。

第二步：确定融资金额 公司计划融资 200万人民币。

第三步：计算投后估值 投后估值 = 500万 + 200万 = 700万人民币。

第四步：计算投资人股份比例 投资人股份比例 = 200万 / 700万 ≈ 57%。

第五步：考虑员工期权池（完全稀释） 为了吸引人才，公司计划设立一个15%的员工期权池，在投资前,公司已有100万股股份。

计算期权池对应的股份数：为了达到15%的期权池，总股本需要扩大。
- 设融资后总股本为 X。
- 期权池股份数 = 15% * X
- 创始人股份数 = 85% * X
- 已知创始人当前有100万股，85% * X = 100万股
- X = 100万 / 0.85 ≈ 117.65万股
- 期权池股份数 = 117.65万 - 100万 = 17.65万股
调整投前估值（完全稀释角度）：投资人会认为，公司的价值应该包含这17.65万股期权，他们会基于一个更高的估值来谈。
- 每股价格 = 500万（投前估值） / 100万股（当前股本） = 5元/股
- 期权池价值 = 17.65万股 * 5元/股 = 88.25万
- 完全稀释投前估值 = 500万 + 88.25万 = 25万
重新计算投资人股份（基于完全稀释）：
- 完全稀释投后估值 = 588.25万 + 200万 = 25万
- 投资人最终股份比例 = 200万 / 788.25万 ≈ 37%