付息不还本投资，马玉杰有何猫腻？

摘要： 第一部分：理解“付息不还本投资”“付息不还本投资”（也称“永续债”、“只付息债券”或“股息型股票”）是一种特殊的投资结构，其核心特点是：投资者定期获得固定的收益（利息或股息），但投...

第一部分：理解“付息不还本投资”

“付息不还本投资”（也称“永续债”、“只付息债券”或“股息型股票”）是一种特殊的投资结构，其核心特点是：投资者定期获得固定的收益（利息或股息），但投资本金在约定的期限内（甚至永远）不会被偿还。

主要特征

• 定期付息： 投资者可以按固定周期（如每月、每季度、每半年或每年）获得稳定的现金流,这部分收益通常是预先约定的。
• 不还本或长期不还本： 这是其最核心的特征，与普通债券到期还本不同，这类投资没有明确的到期日，或者到期日非常遥远（如几十年后）。
• 高风险高收益： 由于投资者承担了本金无法收回或长期被占用的风险，这类投资通常会提供比普通债券或银行存款更高的收益率,以作为风险补偿。

常见的投资标的类型

• 永续债券： 这是最典型的形式，一些大型企业或政府为了融资而发行，合同中规定没有到期日，但发行人通常有权在某个时间点后按面值赎回（买回）债券。
• 优先股： 在公司分红时，优先股股东先于普通股股东获得股息，股息率通常是固定的，且优先股没有到期日,公司通常没有义务赎回。
• 房地产投资信托基金： 某些REITs通过向投资者出售份额来融资，并承诺定期分配大部分利润（类似租金收入）给投资者,但份额本身不会到期。
• P2P/P2B借贷模式中的“活期”或“长期标”： 在过去的一些网络借贷平台上，存在一种“债权转让”模式，投资者购买一个长期的、按月付息的债权包，平台承诺每月付息，但本金可能需要持有很长时间才能退出，甚至无法退出。这是风险极高的领域，也是“付息不还本”概念被滥用的重灾区。
• 某些信托产品或私募基金： 一些结构复杂的金融产品可能会设计成按期分配收益,但本金在项目结束或特定条件下才能返还。

优点与缺点

第二部分：以“马玉杰”为例的投资情景分析

我们将“付息不还本投资”的模式与“马玉杰”这个名字结合起来，构建一个可能的、具体的投资情景。为基于公开信息和常见模式的虚构分析，旨在说明概念，不构成任何对“马玉杰”先生本人的投资建议或事实陈述。

马玉杰作为投资者

假设马玉杰先生是一位55岁的企业中层管理者，他计划在5年后退休，他希望自己的储蓄能够产生一笔稳定的被动收入，用于补贴退休后的生活开销，他不太愿意承担股市的高波动风险,但觉得银行存款的利息太低。

他接触到了一种名为“稳健增长永续收益计划”的投资产品,宣传内容如下：

• 投资标的： 投资于一家大型上市公司的非累积永续优先股。
• 收益模式： 承诺每年按投资金额的8%支付固定股息,按季度支付。
• 本金条款： 本金永续持有，没有到期日，但投资者可以在二级市场（如果有）转让其持有的份额。
• 起投金额： 10万元人民币。

马玉杰的决策分析：

• 吸引力： 8%的年化收益率远高于当时银行定期存款利率（约2%-3%），如果他投入50万元，每年可以获得4万元的股息收入，相当于每月约3333元,这能很好地补充他的退休金。
• 风险考量：
  1. 本金风险： 这家上市公司未来经营状况如何？如果未来业绩下滑甚至破产，不仅股息可能停发，他持有的优先股价值也可能归零,他需要仔细研究这家公司的财务报表和行业前景。
  2. 流动性风险： 产品说明中“二级市场转让”是一个模糊点，这个市场活跃吗？会不会有价无市？如果他退休时急需用钱,能否顺利以合理价格卖出？
  3. 利率风险： 如果未来几年市场整体利率上升到5%-6%，这个8%的固定收益虽然仍有优势，但产品的吸引力会相对下降,可能导致其转让价格下跌。
  4. 赎回条款： 他需要仔细阅读合同，看发行方是否有权在某个时间点以较低的价格强制赎回该优先股，如果发行方在利率走低时选择赎回，他将不得不接受赎回资金,再以更低的利率进行再投资。

对于马玉杰先生来说，这笔投资可能是一个“双刃剑”，如果他能承受本金无法收回和流动性差的风险，并且对发行方非常有信心，那么它可能是一个不错的退休收入补充工具，反之，如果他更看重本金安全和灵活性,那么这就不适合他。

马玉杰作为融资方/项目发起人

假设马玉杰先生是一位创业公司的老板，他的公司正在开发一个前景广阔但需要长期资金支持的新技术项目，他希望通过一种创新方式融资,而不是稀释股权或申请高额利率的银行贷款。

他设计了一个融资方案：

• 项目名称： “马玉杰智能制造未来基金”。
• 融资模式： 向社会投资者发行“项目收益权份额”。
• 收益模式： 承诺每月向投资者支付投资额的1%（即年化12%）的收益,收益来源于项目未来产生的现金流。
• 本金条款： 本金在项目产生稳定盈利后的第5年末，一次性返还，如果项目盈利不达预期,返还时间可能顺延。
• 宣传点： “每月领工资，本金有保障，共享科技红利！”

对投资者的潜在风险：

• 高收益背后的高风险： 12%的年化收益极具诱惑力，但如此高的收益通常意味着极高的风险,项目失败的可能性很大。
• “付息不还本”的实质： 在项目的前几年，公司可能根本没有盈利，所谓的“付息”很可能是用后来投资者的本金（借新还旧）来支付给早期投资者,这是一种典型的庞氏骗局特征。
• 本金返还承诺空洞： “5年后返还本金”的承诺非常脆弱，一旦项目失败，公司将无力偿还,投资者将面临血本无归。
• 信息不透明： 作为个人发起的项目，其财务状况、项目进展可能极不透明,投资者难以做出准确判断。

如果马玉杰先生以这种方式融资，投资者需要极度警惕，这很可能是一个高风险、甚至欺诈性的投资陷阱，任何承诺“远超市场水平”的固定收益，且对资金用途和风险解释不清的项目,都应该被投资者坚决回避。

总结与风险警示

“付息不还本投资”是一种金融工具，本身没有绝对的好坏，其关键在于底层资产的质量、发行方的信用以及结构设计的合理性。

1. 对于投资者（如情景一的马玉杰）：

   • 明确需求： 你是否真的需要牺牲流动性来换取高收益？
   • 尽职调查： 深入研究发行方、底层资产和产品结构,不要只看宣传的收益率。
   • 理解风险： 永远牢记“高收益必然伴随高风险”,特别是对本金的威胁。
   • 分散投资： 不要将所有资金投入单一的高风险产品。

2. 对于所有涉及“马玉杰”这个名字的投资项目（尤其是情景二）：

   • 保持高度警惕： 任何个人或小公司发起的、承诺超高固定回报、且资金去向不明的“付息不还本”项目，都应被视为高风险信号。
   • 核实资质： 通过官方渠道核实项目发起人、平台和产品的合法性。
   • 远离庞氏骗局： 如果一个项目的收益主要来自新投资者的本金，而不是真实的经营活动产出,那它很可能就是一场骗局。

在进行任何投资之前，请务必咨询专业的财务顾问,并确保自己完全理解你所承担的风险。