投资人创始人投资比例怎么定才合理？

摘要： 这是一个非常好的问题,也是初创公司在融资过程中最核心的议题之一，投资人和创始人的投资比例（也就是股权分配）并没有一个固定的“标准答案”，它是一个动态的、需要根据多种因素综合权衡的结...

这是一个非常好的问题,也是初创公司在融资过程中最核心的议题之一，投资人和创始人的投资比例（也就是股权分配）并没有一个固定的“标准答案”，它是一个动态的、需要根据多种因素综合权衡的结果。

这个比例的核心是：创始人用未来的股权，换取公司发展所需的资金和资源。

下面我将从几个关键方面来详细拆解这个问题,帮助你理解其中的逻辑和考量因素。

核心概念：不是简单的“谁出钱多”

首先要明确,投资人和创始人投入的东西是不同的，不能简单地用出资额来衡量股权。

• 创始人投入：

  
  （图片来源网络，侵删）
  • 现金/实物出资： 创始人自己投入的启动资金、设备、知识产权等。
  • 时间与劳动： 创始人全职投入，承担风险和压力。
  • 创意与愿景： 提出商业构想，定义公司方向。
  • 人力资本： 创始人的经验、技能、行业资源和人脉。

• 投资人投入：

  • 资金： 这是最直接的投入，用于公司运营、市场推广、产品研发等。
  • 资源： 投资人带来的行业资源、后续融资渠道、客户关系、合作伙伴等。
  • 经验与指导： 有经验的投资人可以提供战略、管理、财务等方面的建议，帮助创始人少走弯路。
  • 品牌背书： 知名投资机构的投资本身就是一种信誉证明，有助于吸引人才和下一轮融资。

股权分配是基于双方“未来贡献的估值”来进行的，而不是基于“过去的投入”。

决定股权比例的关键因素

股权比例的确定通常是一个谈判过程,主要取决于以下几个因素：

公司的阶段

不同发展阶段的公司,估值和股权结构差异巨大。

• 种子轮： 通常只有创始人团队和想法，投资人（天使投资人）承担的风险最高，因此要求的股权比例也最高。常见的比例在10% - 25%，创始人可能持有90%以上的股权。
• 天使轮/Pre-A轮： 公司已有初步产品或原型，开始验证商业模式，投资人投入的资金和资源价值更高，股权比例会相应下降。常见的比例在15% - 30%。
• A轮： 公司有了稳定的用户数据和初步的收入，商业模式得到初步验证，此时公司估值大幅提升，投资人获得的股权比例会进一步降低。常见的比例在15% - 25%。
• B轮及以后： 公司进入快速扩张期，需要大量资金抢占市场，此时公司估值更高，每一轮融资的股权稀释比例通常在10% - 20%。

趋势： 随着公司发展，每一轮融资都会稀释创始人和早期股东的股权，但公司的总价值在增加。

公司的估值

估值是决定股权比例最直接的数学公式： 投资人获得的股权比例 = 投资金额 / 公司投后估值

• 投前估值： 投资人进入前，公司被认为值多少钱。
• 投后估值： 投资人进入后，公司被认为值多少钱。投后估值 = 投前估值 + 投资金额。

举例： 一家公司投前估值为800万，投资人投200万。

• 投后估值 = 800万 + 200万 = 1000万。
• 投资人获得股权 = 200万 / 1000万 = 20%。
• 创始团队原有的股权从100%被稀释到 80%。

估值越高,同样金额的投资获得的股权比例就越低。

投资人的价值

投资人不仅仅是“钱”，更重要的是“钱背后的价值”。

• 顶级VC vs. 普通财务投资人： 红杉资本、高瓴等顶级机构能带来的品牌背书、战略指导和资源对接，其价值远超资金本身，创始人可能愿意“多给”一些股权（比如2%-5%）来换取这种“增值”的投资人。
• 领投方 vs. 跟投方： 在一个融资轮次中，领投方承担了主要的尽职调查和谈判工作，风险和责任更大，通常会要求比跟投方更低的估值（即获得稍多的股权）。

创始团队的构成和能力

• 单人创始人 vs. 多人团队： 单人创始人需要出让更多股权来吸引联合创始人，一个能力互补、经验丰富的创始团队（如技术+市场+运营）对公司价值更高，因此他们整体能保留的股权比例也会更高。
• 创始人过往的成功经历： 如果创始人有成功的创业背景，公司估值会更高，股权稀释会更少。

市场环境和行业热度

在资本追捧的热门赛道（如前几年的AI、区块链，现在的某些新能源领域），公司更容易获得高估值，从而稀释较少的股权，在资本寒冬，投资人会更谨慎，估值会更低，股权稀释会更严重。

一个典型的股权稀释路径示例

假设一个创始人团队,我们来看他们随着融资，股权是如何变化的。

注意：上表为简化计算，实际中A轮、B轮的估值会远高于此，且期权池会在融资前设立，会同时稀释创始人和投资人。

从这个例子可以看出,创始人团队的股权被不断稀释，这是融资的必然结果，关键在于，虽然股权比例下降，但公司总价值的增长速度要远快于股权稀释的速度，使得创始人的股权价值反而大幅增加。

给创始人的核心建议

1. 控制权是关键： 不要只盯着股权比例，要关注控制权，通过AB股（同股不同权）结构，让创始团队拥有超级投票权，即使股权比例低于50%，也能牢牢掌握公司控制权。
2. 预留期权池： 在融资前，一定要设立员工期权池（通常为10%-20%），这个期权池会稀释包括创始人在内的所有股东的股权，但这是吸引和激励核心人才的必要手段，提前预留，避免未来被动稀释。
3. 选择对的合伙人，而不仅仅是钱： 一个能提供帮助、尊重你、支持你的投资人，比一个只给钱但干预过多的投资人要好得多，股权是“，投资人是“伙伴”。
4. 算好“经济账”和“心理账”： 融资是为了公司更好地发展，最终实现创始人个人财富和价值的最大化，不要因为害怕稀释而过早或过少融资，也不要为了高估值而接受不合理的条款，找到一个平衡点。

投资人和创始人的投资比例是一个动态博弈的结果,没有放之四海而皆准的公式，它取决于：

• 公司阶段和估值
• 投资人的“钱+资源”价值
• 创始团队能力和市场环境

对于创始人而言,核心目标应该是：在保持对公司足够控制权的前提下，以合理的股权稀释代价，获取公司发展最需要的资金和资源，最终实现公司和个人的双赢。